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朱峰:警惕过度紧缩金融环境带来的风险

    第十五届中国国际金融论坛于2018年12月15日至16日在上海举行。其主题是:构建现代金融体系,为实体经济的高质量发展服务。国际清算银行亚太代表处高级经济学家朱峰出席会议并发表了讲话。他指出,中国经济面临以下挑战:第一,中国经济增长放缓,全球经济放缓;第二,金融环境过度紧缩带来的风险;第三,经济数字化和金融技术对金融银行业的挑战。怎么处理?朱峰说,保持稳定增长,避免所谓的积极财政政策很重要。同时,规避风险,加强监管框架建设也十分重要。如果框架没有竖起,很容易引起事故。如果架子已经架好,大家就清楚该往哪儿走。”朱峰:下午好,各位领导,各位嘉宾。今天,我将从更多不同的国际视角谈谈我们面临的一些挑战。在我发言之前,我想指出,我今天在这里所说的并不代表国际清算银行或国际清算银行的任何有关委员会的意见。今天我主要谈的是中国经济面临的严峻挑战。第一,中国经济增长放缓,全球经济放缓。二是金融环境过度紧缩带来的风险,三是中国经济和金融科技的数字化,这实际上对中国,尤其是对金融业和银行业产生了长期的影响。自2018年3月和6月以来,这一趋势一直在加速。我们也在不断地学习和理解。它们是贸易战争、科技战争和经济战争吗?明年,我们的经济,无论是中国经济、美国经济还是其他国家的经济,都有可能产生更大的影响。新政府出现了一些问题,出现了一些国际问题。此外,我们还讨论了国际社会面临的更多风险、发达国家货币政策的正常化、美国利率的上升以及欧元区货币政策的转变。这些比较清楚。美元的走势也影响了美元的流动性,这是我们在历史上看到的。不仅是中国,全球金融风险也在上升。一些经济学家把这比作“完美风暴”。这会发生吗?我们预计,到2019年,美国经济也将放缓,经济可能因此萎缩。从左边的图表我们可以清楚地看到,在2017年,社会融资的红线已经开始下降,我们的股票市场也在下降,尤其是在2018年3月和4月美元贬值之后。在右边,这个图表是中国。你可以看到中国相对于美元有坏消息。总的来说,中国对美元的贬值比其他国家强。危害。另一个风险是我们的国际风险,即英国离开欧洲之前发生的欧元升值的风险。英国离开欧洲是有风险的,但在欧洲债务危机之前,也有风险。特别是在西班牙和希腊,如果它们退出欧元区,欧元将不得不重新计算。如果他们不留在欧元区,意大利的局势现在就会出现。如果意大利的财政不符合欧元区的标准,正如其政府所预期的那样,意大利离开欧元区的风险也很大。意大利的预算泄露了。刚提出时,增长率非常快。从中间图片可以看到,它突然漂浮起来。事实上,对银行的影响也是巨大的。最右边的图表,全球金融状况,实际上正在不同程度上收紧。看左边的照片。红线是美国,蓝线是欧元区。金融环境,尤其是美国,相对宽松,但自2018年以来,紧缩的程度相当高。在这个图表的中间,我们还可以看到,不仅主要发达国家,而且主要新兴国家,它们都使美元大幅贬值,尤其是新兴国家。同时,随着美元升值,我们也看到油价下跌,但也有所缓冲。事实上,美元在这个周期中的流动与其有很大关系。特别是,我们可以看到,跨国银行贷款方向相反,美元正在增长,我们也可以看到,跨国银行贷款不利于新兴国家。该图表还显示,全球金融风险最近有所上升,特别是在10月份,一些公司,如亚马逊和其他公司,下跌得更加悲惨。在美国,公司债务再次飙升也是一种危险。事实上,在全球经济不利的情况下,特别是中国经济放缓的时候,我们在中国的过度去杠杆化也带来了一些风险。事实上,当时真是一件好事。影子银行造成了巨大的风险。我们的确有这种需求、金融需求、去杠杆化和风险消除。但问题是,如果事情发展得太快,太暴力,太暴力,就会受到一定的影响。例如,如果经济下滑过快,政策不能保证经济能有利润,银行业就能摆脱去杠杆化带来的负面影响,这就是积极的去杠杆化。美国采取了积极的去杠杆化道路,缓慢但缓慢复苏。现在我们面临的问题是,去杠杆化是否存在不良风险。这是我以前做过的事。中国影子银行的虚拟发展图景。在金融业中,不同的参与者之间可以看到资本流动的情况。与2016年相比,大部分资本流入金融业和实体,实际上只是很小的一部分。从某种程度上讲,这种冲突也带来了巨大的风险,这也是为什么金融去杠杆化是必要的。它的等级制度是显著的。问题是它是否太引人注目。我们可以在这里看到,管理层是一个大部门,而且它已经急剧放缓。事实上,它也有一个趋势,社会融资,我们也可以看到,尤其是核心影子银行业,包括信托,这种蓝色,在2018年3月之后继续下降。如果我们结合P2P的这个方面,它主要是针对中小企业的。蓝色对民营企业、民营企业和民营企业融资也有很大影响,这也是经济放缓我们可以看到的。国内需求也减弱,而民营企业也受到了相对的影响。因为如果关注国有企业,它们可以再次这样做,而且杠杆率远高于民营企业,但是这个图表实际上并没有完全显示出民营企业的真实情况。为什么?已经在市场上,他们的情况比较好,很多中小企业没有反映这一点,情况就更糟了。目前,这也是一个相对重要的风险。黄色线表示GEM。如果你仔细观察创业板,你会发现它的跌幅要比深沪股市快得多。如果我们看一下,红色的那个在深圳市场,这表明深圳市场受到的影响更大。深圳市场也是民营企业集中的市场。在这张图表的中间,我们还可以看到,当前的风险正在增加,特别是在黄色预示着2018年最后一个季度,当相应的股票质押价值到期时是最高的,那么我们为什么要特别注意此时的股票质询来减轻其风险呢?最后,我想谈谈平衡数字经济、金融科技的利益和风险。我们的数字经济是当前的趋势。我们也谈了很多关于创新的好处。事实上,每个人都亲身体验过。它对新经济的增长也产生了巨大的推动力,尤其是包容性金融。许多以前没有接受过银行服务的人今天有机会接受这种服务,不管是付费还是信贷。但是它的风险也很大。近年来,我们都看到了巨大的风险。现在在中国已经禁止了。还有P2P。看看中国和美国的一般比较,尤其是大公司。你可以看到谷歌遥遥领先,但阿里和腾讯、百度、阿里和腾讯基本上与Facebook相当。在右边,如果与传统的金融服务企业相比,安特金诉讼类似于汇丰银行。我们想象蚂蚁金色西装能在很短的时间内赶上。如果我们跟随这种趋势,在不久的将来可能会赶上。大技术和其他技术都有很多信用活动,包括P2P平台。我们看到,在中国,红点代表人均借款水平,也就是2016年的水平。那时,中国的最后一列几乎是美国的三倍。如果中国人口是美国人口的三到四倍,这就意味着中国的技术贷款是美国的十倍多。同时,本专栏还有一点:中国的主要技术公司占据了相对重要的地位。这是我们最近看到的一段时期,金融技术信贷的发展,如果你看看左边的图片。从2013年开始,全球130亿美元,我们可以算出,我们能看到的数据并不十分全面。一些国家单方面报告了一些数据。粉红色的是亚太地区,主要是中国,比美国、欧洲和中东等其他地区高得多。但在同一时期,右边的图表还告诉你,在世界最大的市场,尤其是中国、美国和英国,它们是前三名,它们的技术和金融正在放缓,而其他一些国家也在涨潮。例如,有澳大利亚和新西兰,它们也增长更快。但由于基地小,开发相对晚,需要一定的时间。在金融信贷发展的同时,风险也在上升。看看不同的国家,我们可以看出它的效益在下降。这不仅发生在中国,而且发生在美国和英国。特别是在2016年年中,我们看到了一些P2P平台。在全球范围内,我们问了他一些问题。他们如何看待这些风险?我们可以看出他们对风险的理解非常高。100个平台中有多少个平台?风险相当高。在汉语中,它是一种集中反映。红线这些平台正在进入这个市场,蓝线这个平台正在走出去,黑线实线可以看到这个平台,当时已经冲到了3000多台,现在,甚至还不到一半,监管和加强这势在必行,经济下滑。但事实上,从某个方面来看,看到P2P平台是一件好事,表明该行业正在整合,但并不完整。如果我们看一下前100个最大的平台,它实际上所占的比例越来越低。没有哪个大平台是赢家,不仅是民营企业,还有消费者,这已经产生了很大的影响。这一蓝线,即P2P的平均利率,介于民间借贷市场和银行借贷的利益之间,在5%到15%之间,为小型和微型企业和消费者提供了一个良好的平台。借这个机会太冒险了。其中之一是显而易见的。这不仅在中国是全球性的,而且在风险认知方面也是如此。有些报纸报道,有些是白皮书,有些网站不见了。总的来说,风险基本上在24%左右。如何处理这个问题?政府和各行各业都很活跃,稳步发展对我们很重要。经济增长是避免所谓的积极财政政策的一项非常重要的货币和财政政策。在短期内,有一个节奏可以帮助去杠杆化,我们已经看到调整出来。同时,一个非常重要的一点是积极果断地规避风险,加强监管框架建设。如果框架没有被建立,那么它很容易发生。如果框架被建立,那么将会有一个清晰的理解去向。同时,这也是一个引导资金流动的机会。无论是贸易战,目前的经济放缓,还是金融风险,对我们来说都是一个机会。我个人认为,国有企业的改革非常关键。我们也看到了私营企业的一些困难。最重要的是平衡企业竞争之间的关系。最近,我们提到了竞争中心的原则,这是非常重要的。我将谈谈巴塞尔监管框架的执行情况,这是10月底发布的最新报告。我们可以看到,中国就是这个栏目,我们在执行中仍然没有到位,有些地方还没有得到提升。与这些国家相比,许多国家领先于我们。我们应该认真思考如何消化出来后的监管框架,如何更快地把它反映到行业中,以及如何将其吸收到我们的监管体系和监管框架中。结合中国的特点和中国的国情,我们应该把这项工作做好。可以看到中国的这一部分,尤其是红色的那部分,有些像白色的,我们也在慢慢推广。但是绿色的已经存在。最后一点是金融技术信用风险的防范。有很多东西。我今天所说的可以从国际清算银行的报告中找到。这也是不同国家的不同监管者在我们撰写这份报告时所做的,他们采取了什么措施,以及所有这些。在英国也有,但在美国,金融监管相对比较完善,事实上,他们非常谨慎,非常认真地做好监管工作,见中国,金融科学技术、信用监管都有所改善,我们很高兴。具体如何实施,如何落实到位,今天我要谈谈,谢谢!新浪宣布,所有的会议记录都是现场速记的,未经发言者审核,本文就贴在新浪上。com用于传输更多信息并不意味着同意其观点或确认其描述。责任编辑:谢长山

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